China foreign exchange trading system (cfets)

Firma Shanghai CFETS-ICAP International Money Broking Co. Ltd. jest wiodącym brokerem głosowym i dostawcą usług informacyjnych w Chinach. Zainwestowane przez China Foreign Exchange Trade System amp National Interbank Funding Center (CFETS) i ICAP plc, największy na świecie pośrednik między pośrednikami, CFETS-ICAP został utworzony we wrześniu 2007 roku w Szanghaju za zgodą China Banking Regulatory Commission (CBRC). Zapewnia profesjonalne usługi pośrednictwa głosowego i informacji na rynku międzybankowym na rynku międzybankowym, na rynku międzybankowym, rynku pieniężnym, rynku obligacji oraz rynku instrumentów pochodnych. CFETS-ICAP odgrywa profesjonalną i wydajną rolę pośredniczącą w różnych aspektach, w tym w poprawie struktury rynku międzybankowego na lądzie, tworzeniu płynności i przejrzystości na rynku, pomaganiu uczestnikom rynku w ich efektywności handlowej, oszczędności kosztów, zarządzaniu portfelem i zwrotach z inwestycji. Zakres działalności Z zastrzeżeniem przepisów dotyczących administrowania pilotażowymi spółkami finansowymi, zakres działalności CFETS-ICAPrsquos obejmuje: rynek lądowy i zagraniczny rynek walutowy Rynek pieniężny na lądzie i na morzu. Rynek obligacji lądowych i zagranicznych. Rynek instrumentów pochodnych na lądzie i na morzu. Inne przedsiębiorstwa zatwierdzone przez CBRC. Skontaktuj się z nami Chief Executive Officer: Youhua On Zastępca Dyrektora Generalnego: Chris Chen Tel: 021-38617888 Dyrektor handlowy: Chris Chen Tel: 021-38617920 E-mail: Chris. ChenCFETS-ICAP. cn Zastępca dyrektora: Veronica Zhang Tel: 021-38617941 E-mail: Veronica. ZhangCFETS-ICAP. cn Zastępca dyrektora: Yolanda Fang Tel: 021-38617882 E-mail: Yolanda. FangCFETS-ICAP. cn Rynek obligacji (stawki): Terry Mao Tel: 021-38617976 E-mail: Terry. MaoCFETS-ICAP. cn Rynek obligacji (kredyt): John Jiang Tel .: 021-38617927 E-mail: John. JiangCFETS-ICAP. cn Rynek pieniężny: Max Miao Tel: 021-38617982 E-mail: Max. MiaoCFETS-ICAP. cn Rynek instrumentów pochodnych: Jerry Chen Tel .: 021-38617968 E-mail: Jerry. ChenCFETS-ICAP. cn Rynek walutowy: Rafael Wang Tel: 021-38617946 E-mail: Rafael. WangCFETS-ICAP. cn Intermedión Capital: Griff Wu Tel: 021-38617909 E-mail: Griff. WuCFETS-ICAP. cn Marketing i media Yolanda Fang Tel: 021-38617882 E-mail: Yolanda. FangCFETS-ICAP. cn Zgodność Maggie Lu Tel: 021-38617901 E-mail: Maggie. LuCEFTS - ICAP. cn Infolinia zgodności: 021-386 17878 E-mail: CNCompliancecfets-icap. cnChina. Nowa umowa ramowa dotycząca instrumentów pochodnych w Chinach - 18 marca 2009 r. W dniu 16 marca 2009 r. Chińska umowa ramowa dotycząca instrumentów pochodnych na rynku międzybankowym w Chinach (wersja z 2009 r.) (Umowa ramowa NAFMII (wersja z 2009 r.)) Oraz odpowiednie zawiadomienie (zawiadomienie NAFMII (nr 5) )) przez Krajowe Stowarzyszenie Rynku Finansowego Inwestorzy instytucjonalni (NAFMII) zostały zwolnione. Jest to ostatni krok władz chińskich do uregulowania i dalszego wspierania rozwoju rynku finansowych instrumentów pochodnych w Chinach. Umowa ramowa NAFMII (wersja z 2009 r.) Zapewnia jednolitą metodę dokumentacji dla uczestników rynku międzybankowego zaangażowanych w transakcje pochodnych instrumentów finansowych. Został wprowadzony w życie z dniem 16 marca 2009 r., Z sześciomiesięcznym okresem przejściowym. Kontekst Umowa ramowa NAFMII (wersja 2009) została formalnie przyjęta w formie zawiadomienia (zawiadomienie LBCh (nr 4)) z dnia 11 marca 2009 r. Wydanego przez Chiński Bank Ludowy (LBCh), który potwierdził, że LBCh i Administracja Państwowa Wymiany Walut ( SAFE) zatwierdziła ogłoszenie umowy ramowej NAFMII (wersja z 2009 r.). W ramach tła rynek instrumentów pochodnych w Chinach po raz pierwszy otrzymał formalne wsparcie rządowe w marcu 2004 r. Wraz z wydaniem zasad dotyczących instrumentów pochodnych przez China Banking Regulatory Commission (CBRC). W lipcu 2006 r. SAFE i chiński system wymiany walut (CFETS) opublikowały umowę RMB-FX Forward and Swaps Principal Agreement (umowa z 2006 r.) Regulującą wszystkie transakcje forwardowe RMB-FX i swapy RMB-FX będące przedmiotem obrotu za pośrednictwem CFETS. Umowa z 2006 r. Była pierwszą próbą podjętą przez władze chińskie w celu opracowania umowy ramowej regulowanej chińskim prawem w celu uwzględnienia nowatorskich koncepcji dobrze rozpoznanych na międzynarodowym rynku finansowym i instrumentów pochodnych, takich jak koncepcja jednej umowy, wadliwe rezerwy na aktywa i rezerwy salda na zamknięcie. . W sierpniu 2007 r. Zaktualizowana wersja umowy z 2006 r., RMB-FX Derivatives Master Agreement (wersja 2007) (umowa ramowa CFETS) została wydana przez SAFE i CFETS, która obejmowała nowy rodzaj produktu, swap walutowy RMB-FX. W październiku 2007 r. NAFMII (samoregulujące się stowarzyszenie handlowe dla chińskich graczy działających na rynku międzybankowym i pracujące pod kierownictwem LBCh) opublikowało standardowy zestaw umowy ramowej i dokumentów uzupełniających, w tym umowę dodatkową, dokumenty dotyczące zapewnienia jakości i definicje produktów ( razem umowa ramowa NAFMII (wersja z 2007 r.)) regulująca wszystkie transakcje finansowe dotyczące instrumentów pochodnych zawieranych na rynkach finansowych między członkami rynku międzybankowego. Podczas gdy umowa ramowa NAFMII (wersja z 2007 r.) I umowa ramowa dotycząca CFETS zostały dobrze przyjęte na rynku, przeniesienie między dwiema umowami ramowymi spowodowało szereg kwestii technicznych i prawnych, w szczególności w odniesieniu do pojedynczej umowy i uzgodnienia dotyczące kompensowania sald. Umowa ramowa NAFMII (wersja z 2009 r.) Stanowi długą drogę do rozwiązania tych problemów. Główne cechy umowy ramowej NAFMII (wersja z 2009 r.) Struktura: koncepcja pojedynczej umowy zostaje zachowana, obejmując umowę ramową (uzupełnioną umową uzupełniającą) oraz potwierdzenie handlowe dla każdej transakcji. Aby poradzić sobie z traktowaniem prawnym różnych rodzajów aktywów zapewniających wydajność (takich jak te utworzone w formie zastawu lub w drodze przeniesienia tytułu), umowa ramowa NAFMII (wersja 2009) określa dwie przewidziane formy zapewnienia dokumenty do wykorzystania przez uczestników rynku, a mianowicie: umowę zastawu i umowę przeniesienia tytułu. Te 2 formularze dokumentów dotyczących zapewnienia wydajności uwzględniają gotówkę i dłużne papiery wartościowe zapisywane do księgi rachunkowej jako zabezpieczenie aktywów i zawierają szczegółowe postanowienia dotyczące tworzenia i działania takich aktywów. Strony handlowe mogą również przyjmować inne dokumenty potwierdzające skuteczność dla innych rodzajów aktywów. Zakres i zastosowanie: zgodnie z umową ramową NAFMII (wersja z 2007 r.) Wszystkie zawierane na lądzie finansowe transakcje na instrumentach pochodnych zawarte po zawarciu umowy ramowej NAFMII (wersja z 2007 r.) Podlegają automatycznie takiej umowie głównej, niezależnie od zamiaru handlowego stron. Umowa ramowa NAFMII (wersja z 2009 r.) Nadal obejmuje szeroki zakres transakcji finansowych związanych z instrumentami pochodnymi. Finansowe transakcje pochodne definiuje się jako umowy zawierane między uczestnikami rynku międzybankowego w trybie "jeden na jeden", z uwzględnieniem warunków dostosowanych do specyficznych wymagań stron handlowych, w tym transakcji na instrumentach pochodnych w odniesieniu do stopy procentowej, waluty, obligacji, kredyt, złoto i dowolne połączenie wyżej wymienionych transakcji i innych umów finansowych uzgodnionych przez strony. Główną zmianą w umowie ramowej NAFMII (wersja z 2009 r.) Jest jednak to, że uczestnictwo w rynku jest obowiązkowe tylko w przypadku korzystania z umowy ramowej NAFMII (wersja z 2009 r.), Jeżeli istnieje wymóg obowiązkowej dokumentacji narzucony przez prawo ChRL lub przepisy prawne. Strony handlowe mają teraz swobodę przyjmowania innych umów ramowych dotyczących transakcji, które nie podlegają wymogowi obowiązkowej dokumentacji na mocy prawa ChRL. Na dzień niniejszego Objaśnienia nie ma obowiązkowego wymogu dotyczącego dokumentacji na mocy prawa ChRL w odniesieniu do finansowych transakcji pochodnych związanych z RMB. Jednak niektóre transakcje pochodnych instrumentów finansowych powiązane z RMB muszą być udokumentowane zgodnie z umową ramową NAFMII (wersja z 2009 r.). Transakcje te są następujące: kontrakty RMB-FX, swapy RMB-FX i swapy walutowe RMB-FX, które wcześniej były wymagane przez SAFE do udokumentowania zgodnie z umową ramową CFETS i transakcjami typu swap i stopami procentowymi RMB, które były wcześniej wymagane przez NAFMII do być udokumentowane zgodnie z umową ramową NAFMII (wersja z 2007 r.). Po powyższym stwierdzeniu, zawiadomienie w sprawie LBCh (nr 4) wymaga od wszystkich uczestników rynku międzybankowego przeprowadzania finansowych transakcji pochodnych do zawarcia umowy ramowej NAFMII (wersja z 2009 r.). Ponieważ nie ma definicji uczestników oraz rynek międzybankowy składa się z następujących pięciu rodzajów rynków: Krajowy Inter-Bank rynku obligacji 652883813434892383882053821048240662233065289 Narodowy Inter-bank kredytujący Market 6528838134348923838821516199942528620511240662233065289 Narodowy Inter-Bank FX Market 6528838134348923838822806277192017226131240662233065289 Narodowy Inter-Bank złoto Market 652883813434892383884064437329240662233065289 Krajowy rynek rozliczeń międzybankowych (38134348923838831080254542406622330) Zakres terminu uczestnicy potrzebują dalszych wyjaśnień ze strony regulatorów. W odniesieniu do podmiotów niebędących uczestnikami rynku międzybankowego NAFMII zezwala nieuczestniczącym podmiotom (tj. Instytucjom niefinansowym) na stosowanie umowy ramowej NAFMII dla swoich finansowych transakcji pochodnych. Ponadto, w przeciwieństwie do umowy ramowej NAFMII (wersja z 2007 r.), Która przyjęła model wielopartyjny, umowa ramowa NAFMII (wersja z 2009 r.) Została sporządzona w formie umowy dwustronnej. Podejście polegające na podpisywaniu dwustronnym dotyczy obaw, że wielostronny model podpisywania wraz z obowiązkowym wymogiem dotyczącym dokumentacji dla szerokiego zakresu finansowych instrumentów pochodnych w ramach umowy ramowej NAFMII (wersja z 2007 r.) Może obejmować niektóre produkty (takie jak depozyty strukturyzowane), których strony nie zamierzają podlegać postanowieniom umowy ramowej dotyczącej kompensowania sald zamknięcia. Zdarzenia domyślne i zakończenie umowy: w umowie ramowej NAFMII (wersja z 2007 r.) Zastosowanie zdarzeń domyślnych i zdarzeń zakończenia jest ograniczone wyłącznie do stron handlowych. Zgodnie z umową ramową NAFMII (wersja z 2009 r.) Zdarzenia dotyczące domyślnych zdarzeń i zdarzeń zakończonych wydaniem zostały rozszerzone, aby miały zastosowanie do określonego podmiotu (lub podmiotów) oraz do dostawcy (-ów) zapewnienia wydajności. Takie rozszerzenie ma na celu zastosowanie, na przykład, zdarzeń o bankructwie do zagranicznego banku-matki. Obliczanie kwoty wcześniejszego zakończenia: Strony handlowe mogą wybrać jedną z dwóch metod obliczania kwoty wcześniejszego wypowiedzenia po wcześniejszym wypowiedzeniu, a mianowicie: Metoda wymiany zastępczej: Jest to podobne do metody zamknięcia kwoty określonej na podstawie ISDA z 2002 r. Umowa ramowa lub metoda wyceny rynkowej: Jest to oparte na koncepcji oferty rynkowej określonej w Umowie ramowej ISDA z 1992 r. I umowie ramowej CFETS. Jednak zgodnie z umową ramową NAFMII (wersja z 2009 r.), Jeżeli nie można uzyskać oferty rynkowej lub strona wyliczająca saldo na zamknięcie transakcji w rozsądnym zakresie ustali w dobrej wierze, że zastosowanie wyceny rynkowej nie przyniesie uzasadnionych z ekonomicznego punktu widzenia wyników, alternatywą jest metoda wymiany wymiany (zamiast metody utraty ISDA). To podejście do obliczania rezerwy ma na celu rozwiązanie problemów związanych z subiektywnym testem w ramach metody straty w świetle rozwoju rynku międzynarodowego w kierunku bardziej elastycznego podejścia typu Close-Amount. Dodatkowe postanowienia wyjaśniające: Umowa ramowa NAFMII (wersja z 2009 r.) Zawiera również dodatkowe postanowienia mające na celu wyjaśnienie interpretacji szeregu kwestii dotyczących blach kotłów. Te dodatkowe przepisy dotyczą odsetek płatnych przed i po wcześniejszej dacie wygaśnięcia, potrąceniu, poufności i ujawnieniu informacji. Dodano również 21 nowych definicji. Okres przejściowy Obowiązuje sześciomiesięczny okres przejściowy. Uczestnicy rynku mogą nadal wykorzystywać istniejące umowy ramowe na swoje finansowe transakcje na instrumentach pochodnych zawierane na lądzie lub które mają zostać zawarte w dniu 15 września 2009 r. I do dnia 15 września 2009 r. I mogą decydować, czy takie transakcje mają zostać odnowione, czy przeniesione do NAFMII Umowa ramowa (wersja z 2009 r.) Po jej wykonaniu przez strony. Jednak określone pięć rodzajów transakcji pochodnych instrumentów finansowych związanych z RMB, które muszą być udokumentowane w ramach umowy ramowej NAFMII (wersja z 2009 r.), Musi zostać podpisane między uczestnikami rynku międzybankowego w sześciomiesięcznym okresie przejściowym. Wszyscy uczestnicy rynku międzybankowego są zobowiązani do zawarcia Umowy Ramowej NAFMII (wersja z 2009 r.), Umowy dodatkowej i jej zmiany (jeśli istnieją) i zgłoszenia tego samego z NAFMII przed upływem określonego terminu. Jeżeli uczestnik nie wykona Umowy Ramowej NAFMII (wersja z 2009 r.) Z innym uczestnikiem w sześciomiesięcznym okresie przejściowym, ci dwaj uczestnicy nie będą mogli angażować się w transakcje pochodnych instrumentów finansowych związanych z RMB. Wniosek Nowe dokumenty stanowią znaczący krok naprzód w trwającej ewolucji chińskiego rynku instrumentów pochodnych i wynikają z bieżących i połączonych wysiłków uczestników rynku i pośredników, urzędników państwowych i organów branżowych. Umowa ramowa NAFMII (wersja z 2009 r.) Nie tylko skonsolidowała i rozwiązała problemy operacyjne wynikające z dwóch istniejących umów ramowych, ale również wyjaśniła szereg kłopotliwych kwestii napotkanych w ramach obecnej praktyki rynkowej. Ulepszona dokumentacja ułatwi ciągły wzrost krajowego rynku instrumentów pochodnych w ChRL w nadchodzących latach. Mallesons pomógł wielu bankom w procesie negocjacji zarówno w zakresie umowy ramowej CFETS, jak i umowy ramowej NAFMII (wersja z 2007 r.), A także uczestniczył w pracach grupy roboczej NAFMII odpowiedzialnej za opracowanie umowy ramowej NAFMII (wersja z 2009 r.). Nie wahaj się skontaktować się z nami, jeśli chcesz uzyskać szczegółowe informacje na temat Umowy ramowej NAFMII (wersja 2009) i do omówienia którejkolwiek z kwestii poruszonych w tym Obwieszczeniu. Kliknij tutaj, aby uzyskać link do strony internetowej NAFMII39s i chińskiej wersji umowy NAFMII Master (wersja 2009). Kliknij tutaj, aby uzyskać link do strony internetowej NAFMII39s i chińskiej wersji powiadomienia NAFMII (nr 5). Kliknij tutaj, aby uzyskać link do strony internetowej PBOC39s i chińskiej wersji językowej zawiadomienia LBCh (nr 4). Treść tego artykułu ma na celu zapewnienie ogólnego przewodnika po tej sprawie. Należy zasięgnąć specjalistycznej porady dotyczącej konkretnych okoliczności. Aby wydrukować ten artykuł, wystarczy zarejestrować się na Mondaq. Kliknij, aby zalogować się jako istniejący użytkownik lub Zarejestruj się, aby wydrukować ten artykuł. BEIJING, 10 października (Xinhua) - centralny wskaźnik parytetu chińskiego juana osłabił się w poniedziałek do najniższego poziomu od sześciu lat względem dolara amerykańskiego, ale Peoples Bank of China (PBOC), bank centralny, wyraził zaufanie do długoterminowej stabilności walut. Centralny kurs parytetu osłabił się o 230 punktów bazowych do 6.7008 wobec dolara, zgodnie z chińskim systemem handlu zagranicznego (CFETS), najniższym poziomem od września 2017 r. Dolar umocnił się dzięki gwałtownej deprecjacji brytyjskiego funta i zwiększonym oczekiwaniom Podwyżka stóp procentowych w USA. Pomimo spadku do dolara, juan umocnił się wobec koszyka walut, zgodnie z komentarzem na stronie internetowej CFETS, prowadzonej przez LBCh. Nie ma podstaw, by juan umniejszył się w dłuższym okresie, powiedział komentarz, powołując się na długoterminową nadwyżkę rachunku bieżącego Chin, obfite rezerwy walutowe, dobre warunki fiskalne i zdrowy system finansowy. To normalne, że juan zmienia się w stosunku do dolara i nadal będzie to robić, powiedział komentarz. Niedawne uwzględnienie w koszyku specjalnego doboru rysunków MFW (SDR) pomoże juanowi pozostać zasadniczo stabilnym wobec innych walut na rozsądnym i zrównoważonym poziomie poprzez zwiększenie zagranicznego posiadania aktywów juana, powiedział komentarz. The Financial News, administrowany przez Peoples Bank of China, opublikował w poniedziałek artykuł przewidujący ogólną stabilność juana pomimo krótkoterminowej presji ze strony silnego dolara. Oczekuje się, że włączenie SDR zwiększy udział yuans w globalnym handlu forex do około 15 procent do 2020 roku z obecnego poziomu 5 procent, a rosnąca nadwyżka handlowa pomoże rezerwom walutowym i utrzyma walutę w dużej mierze stabilną. Rezerwy walutowe Chinas spadły do ​​3,17 biliona dolarów USA pod koniec września, trzeci z rzędu miesięczny spadek. Han Huishi, analityk China Construction Bank, zarzucił spadek czynników krótkoterminowych i zauważył, że Chiny mogły sprzedać niektóre rezerwy walutowe, aby ustabilizować juana przed włączeniem SDR. Kupowanie waluty obcej przez mieszkańców Chin przed tygodniowym świętem narodowym, które zakończyło się 7 października, było kolejnym powodem spadku rezerw, powiedział Han. We wrześniu juan był względnie stabilny wobec koszyka walut. Indeks wymiany indeksu yuanów, który mierzy siłę yuanów względem koszyka walut, w tym dolara amerykańskiego, euro i japońskiego jena jena, osłabił się o 0,28 procent miesiąc do miesiąca do 94,07, według danych CFETS. W tym samym okresie indeks, który mierzy juana w stosunku do koszyka walutowego Banku Rozrachunków Międzynarodowych, osłabił się o 0,31 proc., Podczas gdy w przypadku koszyka SDR osłabł jedynie o 0,06 proc. Yuan może rosnąć lub spaść o 2 procent w stosunku do centralnego kursu parytetowego w każdym dniu handlu. Centralny parytet oparty jest na średniej ważonej cen oferowanych przez animatorów rynku przed otwarciem rynku międzybankowego w każdym dniu roboczym. Redakcja: Xiang Bo China Focus: Yuan osłabia się do najniższego poziomu od sześciu lat w porównaniu do USD BEIJING, 10 października (Xinhua) - centralny kurs parytetowy chińskiego juana osłabił się w poniedziałek do najniższego poziomu od sześciu lat wobec dolara amerykańskiego, ale Peoples Bank of China (PBOC), bank centralny, wyraził zaufanie do długoterminowej stabilności walut. Centralny kurs parytetu osłabił się o 230 punktów bazowych do 6.7008 wobec dolara, zgodnie z chińskim systemem handlu zagranicznego (CFETS), najniższym poziomem od września 2017 r. Dolar umocnił się dzięki gwałtownej deprecjacji brytyjskiego funta i zwiększonym oczekiwaniom Podwyżka stóp procentowych w USA. Pomimo spadku do dolara, juan umocnił się wobec koszyka walut, zgodnie z komentarzem na stronie internetowej CFETS, prowadzonej przez LBCh. Nie ma podstaw, aby juan umniejszył się w dłuższym okresie, powiedział komentarz, powołując się na długoterminową nadwyżkę rachunku bieżącego Chin, obfite rezerwy walutowe, dobre warunki fiskalne i zdrowy system finansowy. To normalne, że juan zmienia się w stosunku do dolara i nadal będzie to robić, powiedział komentarz. Niedawne uwzględnienie w koszyku specjalnego doboru rysunków MFW (SDR) pomoże juanowi pozostać zasadniczo stabilnym wobec innych walut na rozsądnym i zrównoważonym poziomie poprzez zwiększenie zagranicznego posiadania aktywów juana, powiedział komentarz. The Financial News, administrowany przez Peoples Bank of China, opublikował w poniedziałek artykuł przewidujący ogólną stabilność juana pomimo krótkoterminowej presji ze strony silnego dolara. Oczekuje się, że włączenie SDR zwiększy udział yuans w globalnym handlu forex do około 15 procent do 2020 roku z obecnego poziomu 5 procent, a rosnąca nadwyżka handlowa pomoże rezerwom walutowym i utrzyma walutę w dużej mierze stabilną. Rezerwy walutowe Chinas spadły do ​​3,17 biliona dolarów USA pod koniec września, trzeci z rzędu miesięczny spadek. Han Huishi, analityk China Construction Bank, zarzucił spadek czynników krótkoterminowych i zauważył, że Chiny mogły sprzedać niektóre rezerwy walutowe, aby ustabilizować juana przed włączeniem SDR. Kupowanie waluty obcej przez mieszkańców Chin przed tygodniowym świętem narodowym, które zakończyło się 7 października, było kolejnym powodem spadku rezerw, powiedział Han. We wrześniu juan był względnie stabilny wobec koszyka walut. Indeks wymiany indeksu yuanów, który mierzy siłę yuanów względem koszyka walut, w tym dolara amerykańskiego, euro i japońskiego jena jena, osłabił się o 0,28 procent miesiąc do miesiąca do 94,07, według danych CFETS. W tym samym okresie indeks, który mierzy juana w stosunku do koszyka walutowego Banku Rozrachunków Międzynarodowych, osłabił się o 0,31 proc., Podczas gdy w przypadku koszyka SDR osłabł jedynie o 0,06 proc. Yuan może rosnąć lub spaść o 2 procent w stosunku do centralnego kursu parytetowego w każdym dniu handlu. Centralny parytet oparty jest na średniej ważonej cen oferowanych przez animatorów rynku przed otwarciem rynku międzybankowego w każdym dniu roboczym.